空调不好卖，股价疲软！家电大厂开启营销战

相对于格力电器（000651）波澜不惊的股价，它的分红对投资者更具诱惑力。

2月20日晚间，格力电器宣布将实施2022年中期分红方案，以约55.36亿股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利10元(含税)，共计派发现金股利约55.36亿元。

分红一向是刺激格力电器股价的兴奋剂。2月21日，格力电器收于36.14元，涨2.82%，距离52周最高价只差0.15元。同花顺（300033）数据显示，2月21日，格力电器现身深股通十大成交活跃股，位居深股通港资成交额第3位，总计成交8.05亿元，获得净买入2.04亿元。但更能刺激格力股价的，或许应是空调这个看家业务重新获得想象空间，绿色智能家电下乡能做到么？

大手笔分红

2月27日，格力A股股东获得的现金红利，将通过其托管的机构直接划入自己的资金账户。珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)和格力电器董事长董明珠两大股东的年中分红，则由格力电器自行派发。

截至2022年第三季度，珠海明骏持有格力电器9.02亿股股份。以16.02%的持股比例位列第一大股东。通过2022年年中分红，其能获得9.02亿元现金。格力电器董事长董明珠截至去年三季度持有近4449万股格力电器股份，以0.79%的比例位列格力电器第八大股东。通过2022年中期分红，她能获得4449万元现金。

10股派发10元并不是格力电器最大手笔的分红。同花顺数据显示，格力电器在A股上市后已分红29次，累计派现1065亿元。期间只有2017年没有分红。

在珠海明骏进入后，格力电器的分红金额和分红频率有了明显提升。据记者了解，高瓴旗下的珠海明骏于2019年12月末以近417亿元从格力集团手中受让约9.02亿股份，每股约合46.23元。以格力电器2月21日收盘价粗略计算，珠海明骏手中的股票价格缩水近22%，约浮亏91亿元。

不过自其进入格力电器以后，包括2022年中期分红，格力电器已经分红六次，其中2020年终每10股派发30元现金。《》记者粗略计算，珠海明骏从格力电器已合计获得约83亿元的现金分红。目前其手中的股份已经全部质押。而自珠海明骏进入后，董明珠也合计获得4.09亿元分红。其手中的格力电器电器股份有3/4处于质押当中。

在2022年2月董事会换届前，格力电器还在当年1月24日披露了未来三年股东回报规划：2022年-2024年格力电器计划每年进行中期和年度两次分红，并且每年现金分红不低于当年净利润的50%。

分红成为格力电器留住投资者的重要手段背后，单靠股价的吸引力已经不够。

目前格力电器52周最高价为36.29元，52周最低价则为27.81元。事实上，格力电器股价最风光的时候，是在2019年12月高瓴进入格力电器后。其股价曾在次年1月多日冲上70元大关。但自2021年9月中旬起，格力电器的股价再没冲破40元。

不过，董明珠在去年2月28日的股东大会上称，不赞成用投机的心态来买格力的股票。她同时表示，格力做了三年回报规划，用长期分红，让股民在长期投资的情况下，用10年的时间把本金持续回收。此前还有投资者在跟《》记者交流时表示，相较于看当下分红多少，会更关心未来分红的可持续。

下沉市场的机会

格力电器股价难以拉动，描摹了其空调主业大而强的估值增长逻辑不再被认可的窘境。格力电器近年来也一直致力于多元化发展。董明珠在上述股东大会上还称，“如果格力还以单一空调为发展，未来是死路一条。”

但矛盾的是，作为格力电器最大的业务，空调业务决定着格力电器的业绩走向。

格力电器去年上半年营收952.22亿元，同比增长4.58%；114.66亿元的归母净利润，同比增长21.25%。其中占据格力超过七成营收的空调业务收入687.45亿元，同比增长5.18%。

作为对比，同期格力电器工业制品业务的收入同比增长接近60%，绿色能源业务的收入同比超过130%。但剔除占据格力电器整体收入19.82%的其他业务，格力内部收入第三大规模的工业制品业务，仅占据其总收入的3%左右。

而从毛利率来看，空调业务也没拖后腿。格力电器制造业去年年中的整体毛利率为29.32%，其中空调业务毛利率为29.87%。涉及大宗原材料集采与销售的其他业务，当期毛利率不到5%。

早已进入存量市场的空调业务，如果能够实现大幅增长，对格力电器的营收、利润、当年的分红以及资本市场看起来都影响巨大。

进入2023年，和空调市场紧密相连的房地产市场频繁传出回暖信号。此外，近日，被称为中央一号文件的《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》还指出，鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡。据记者了解，今年多家空调厂商已经组织了营销开盘会议。美的的“火三月”、奥克斯的“奥粉节”、海尔的“健康空调节”等营销活动纷纷开启。

不过奥维云网（AVC）大家电事业部产品总监杨超对《》记者表示，空调厂家都在关注下沉市场，但下沉市场现阶段的保有量已经具有相当规模，并且高能效产品的价格区间相对较高，而“农村市场最核心的是刚需产品，对功能性要求高。二三线品牌做更‘狠’一些。”

产业在线分析师方雪箐也告诉《》记者，下沉市场利润很低，“头部空调企业2022年的战略主要还是保利润，下沉市场相对来说还是三四线品牌的天下，头部企业做的少一些。”

而对于目前在下沉市场的布局等问题，截至记者发稿，格力电器方面尚未有所回应。

(家电网® HEA.CN)